Como a MicroStrategy pode ser o Cisne Negro do mercado

A Lógica do Cisne Negro, livro escrito por Nassim Taleb e publicado em 2007, fala sobre eventos inesperados, como quedas de mercado, ascensão da tecnologia, epidemias e outros. Como tal, a MicroStrategy pode ser um Cisne Negro devido aos seus empréstimos lastreados em Bitcoin.

“Primeiro, o Cisne Negro é um Ponto fora da curvapois está fora do escopo das expectativas comuns, uma vez que nada no passado pode apontar convincentemente para sua possibilidade”explica Nassim Taleb em seu livro. “Segundo, tem um impacto extremo. Terceiro, apesar de ser um ponto fora da curvanatureza humana nos leva a desenvolver explicações para sua ocorrência após o evento, tornando-o explicável e previsível.”

Com Michael Saylor, fundador e CEO da MicroStrategy, acreditando fortemente que o Bitcoin é o futuro, há cerca de um mês sua empresa fez um empréstimo do banco Silvergate. Resumindo, ele deixou seus bitcoins como garantia, para comprar mais bitcoins.

Para adquirir esse empréstimo de US$ 205 milhões, a MicroStrategy teve que oferecer uma garantia de 4x de US$ 820 milhões em Bitcoin, totalizando 19.466 BTC. No entanto, a empresa receberá uma chamada de margem se o valor do empréstimo for 50% maior que a garantia. Ou seja, se o Bitcoin atingir US$ 21.000 dólares – já atingiu US$ 25.400 nesta quinta-feira (13) –, precisando liquidar seus bitcoins para honrar a dívida.

É aqui que a história se complica para a MicroStrategy

Nos dias seguintes após o CFO da MicroStrategy revela este preçoque forçaria a empresa a vender esses bitcoins, Michael Saylor veio a público e afirmou que o preço de liquidação seria $ 3.562 e não $ 21.000.

Para entender melhor essa conta, a MicroStrategy atualmente possui 19.466 BTC (US$ 588 milhões) vinculados a este empréstimo. Além disso, possui outros 95.643 BTC (US$ 2,86 bilhões) gratuitos. Portanto, Saylor acredita tanto no Bitcoin que estaria disposto a arriscar todo o dinheiro da empresa para garantir esse empréstimo.

Embora seja difícil imaginar o Bitcoin sendo negociado a US$ 3.500 novamente, um preço não visto desde 2018, é justamente essa baixa probabilidade que faz surgir um Cisne Negro. Além disso, embora improvável, os mercados em baixa já provaram ser tão difíceis quanto os mercados em alta são estratosféricos.

Embora Saylor obtenha outras garantias posteriormente, como as ações da própria empresa, é notável que estas também seriam desvalorizadas. Afinal, estes são andando de mãos dadas para o BTC devido à exposição da empresa. Fora isso, não há muitas opções, afinal, tal empréstimo para comprar mais Bitcoin — usando seus próprios bitcoins como garantia — mostra que a empresa está apostando tudo nessa criptomoeda.

O evento Black Swan seria então a falência da MicroStrategy devido à alta crença de seu fundador no Bitcoin. Não que ele esteja errado, no entanto, é esse empréstimo que pode ser o gatilho para essa história. Afinal, outras empresas que detêm BTC, como a Tesla, ainda estariam financeiramente saudáveis, apesar de uma eventual queda de 90%.

Autor do Cisne Negro tem ótima conexão com Bitcoin

Por um tempo, Nassim Taleb, autor de The Logic of the Black Swan, foi um grande defensor do Bitcoin. Além de investir na moeda, Taleb ainda escreveu o prefácio do livro The Bitcoin Standard. Indo além, o próprio Bitcoin pode ser considerado um Cisne Negro. Afinal, ninguém imaginava que se tornaria tão grande e impactante na vida financeira e cultural da humanidade.

No entanto, Taleb passou a criticar o Bitcoin, chamando essa criptomoeda de esquema Ponzi, duvidando de sua descentralização e afirmando que o BTC nunca será uma moeda devido a sua volatilidade. Portanto, sua conexão com este artigo é um tanto curiosa.

Finalmente, Michael Saylor está tão envolvido com o Bitcoin que a situação da MicroStrategy merece ser monitorada de perto. Quais são as chances de o Bitcoin cair 90% e a MicroStrategy declarar falência? Muito baixo, obviamente, mas esta é a definição perfeita de um Cisne Negro.

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